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　　第二季度中国国内生产总值（GDP）同比录得5.2%增长，经济运行状况依然稳健。瑞银投资银行高级中国经济学家张宁表示，上季中国经济的韧性源于“以旧换新”补贴推动的社会消费品零售数据改善，以及“抢出口”现象对出口增长的支撑。该行已将2025年中国全年GDP增速预测从此前的4%，上调0.7个百分点至4.7%。

　　张宁相信，下半年中国政府或持续推动今年全年广义财政刺激计划剩余部分的落地，包括正在计划中的“以旧换新”补贴，建议决策层再新增GDP总量1个百分点以上的财政刺激措施，进一步推动全年经济增速接近“5%左右”的预期目标。\大公报记者倪巍晨上海报道

　　张宁指出，尽管二季度中国的工业生产增速小幅放缓，但服务业增加值增速却有所改善；另一方面，受房地产市场持续下行拖累，固定资产投资增速放缓。总体看，上半年中国GDP的增长，得益于出口的较强韧性、低基数下“以旧换新”补贴刺激、政府债券提前发行，以及计划中的支持措施落地等。

　　下半年中国出口前景方面，张宁提醒，尽管下半年关税因素仍面临不确定性，但全球需求似乎将优于预期，预计未来美对华加征的关税税率，有望在更长时间内维持在现有水平附近。他续称，受前期“抢出口”及全球关税冲击影响，下半年中国出口可能走弱，其中，对美国出口同比降幅可能大于二季度，但鉴于上半年中国出口的强劲表现，已将今年全年中国出口同比增速预测值从此前的下降6%，上调至增长1%，预计淨出口对中国经济增长有0.6个百分点的正向贡献。

　　张宁坦言，综合当前市况判断，下半年房地产下行趋势或仍延续，加之“以旧换新”补贴也面临较高的基数，下半年中国消费增长或会放缓，预计今年全年中国GDP同比增速或约4.7%。他并指，上述最新基准预测可能面临的主要风险包括中美贸易谈判进展、额外政策刺激措施出台的时间和规模，以及房地产下行的走向。

　　“我们估算，上半年中国的增广财政赤字率同比扩张约1.1%，而全年的计划为1.5%至2%。”张宁判断，下半年中国政府或推动全年广义财政刺激计划剩余部分的落地实施，包括计划中的“以旧换新”补贴等。

　　在张宁看来，下半年额外的政策刺激措施，很大程度取决于中国经济的走势，为进一步推动全年经济增速接近“5%左右”的预期目标，建议决策层在原有政策基础上，再新增GDP约1个百分点以上的财政刺激措施，纾解经济增长阻力。他说：“新增的财政刺激措施，很可能在本季末或下季度推出，特别是在经济放缓趋势更明显之后。”

　　张宁补充说，货币政策方面，下半年人民银行仍有望调降20至30个基点的政策利率，同时出台更多措施促进房地产行业“去库存”。此外，短期内人民币兑美元汇率料续走强，但随着下半年经济增长的放缓，以及关税相关不确定性，年末人民币兑美元汇率或来到7.1至7.2。